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縱觀統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看，2023年我國(guó)原料藥產(chǎn)量同比下降，直至2023年Q4逐步出現(xiàn)邊際改善。從月度數(shù)據(jù)來(lái)看，2023年4月起至11月，中國(guó)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)化學(xué)藥品原藥產(chǎn)量同比均出現(xiàn)下滑，但12月原料藥產(chǎn)量已經(jīng)恢復(fù)同比增長(zhǎng)，12月原料藥產(chǎn)量為40.1萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)2%。從季度數(shù)據(jù)來(lái)看，2023年Q1/Q2/Q3/Q4，中國(guó)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)化學(xué)藥品原藥產(chǎn)量分別為93.2萬(wàn)噸/81.9萬(wàn)噸/71.3萬(wàn)噸/96.3萬(wàn)噸，分別同比+15.5%/-10.6%/-11.4%/-3.9%，2023年Q4，原料藥產(chǎn)量在上年同期高基數(shù)的情況下，同比降幅明顯收窄。

目前，大多數(shù)原料藥的價(jià)格處于歷史低位，未來(lái)隨著庫(kù)存周期完成調(diào)整，供需關(guān)系有望實(shí)現(xiàn)重塑。除沙坦外，其他主要原料藥品種如肝素、黃體酮等同樣處在價(jià)格低位。以肝素為例，肝素原料藥行業(yè)陸續(xù)受到：環(huán)保壓力供給出清、疫情反復(fù)供給緊張以及下游企業(yè)去庫(kù)存的影響，近十年來(lái)肝素原料藥的出口平均單價(jià)呈現(xiàn)平穩(wěn)上漲-急劇上 漲-下降趨勢(shì)，2023 年 12 月肝素原料藥的出口平均單價(jià)為 5356 美元/kg。

從全球供給端版圖看，中國(guó)在全球原料藥和中間體產(chǎn)業(yè)鏈中占據(jù)重要地位，企業(yè)數(shù)量占全球 48%，產(chǎn)能占比 30%，大多數(shù)企業(yè)仍停留在上游低附加值環(huán)節(jié)。存量產(chǎn)能方面，我國(guó)頭部企業(yè)在產(chǎn)能擴(kuò)張表現(xiàn)積極，產(chǎn)業(yè)升級(jí)趨勢(shì)明確，中國(guó)企業(yè)在全球原料藥市場(chǎng)中展現(xiàn)持續(xù)活力和潛力。預(yù)計(jì)我國(guó)企業(yè)有望憑借獨(dú)有的化學(xué)工程師紅利、完善的產(chǎn)業(yè)鏈和高端產(chǎn)能投建速度，中長(zhǎng)期維度下在全球原料藥市場(chǎng)中持續(xù)維持顯著的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。對(duì)于頭部企業(yè)存量產(chǎn)能方面，印度頭部原料藥企業(yè)在規(guī)模和體量上領(lǐng)先，國(guó)內(nèi)企業(yè)仍在 追趕階段，展現(xiàn)出積極的產(chǎn)能擴(kuò)張信號(hào)。而當(dāng)下積極的產(chǎn)能擴(kuò)張態(tài)勢(shì)反映出中國(guó)企業(yè)在全球原料藥市場(chǎng)中的持續(xù)活力和巨大潛力，為未來(lái)的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

隨著2023Q4-2024Q1海外去庫(kù)存逐漸接近尾聲，2024年原料藥板塊需求端有望率先回暖，有望迎來(lái)β行情。

需求端：2023年底開(kāi)始全球原料藥去庫(kù)存，印度新增產(chǎn)能等短期因素導(dǎo)致原料藥板塊2023年業(yè)績(jī)有壓力。

成本端：隨著目前大宗、石化工等原料的價(jià)格開(kāi)始企穩(wěn)，2023-2024年板塊盈利能力總體恢復(fù)。

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